Na última semana, o relatório de inflação apresentou resultados que pouco impactaram o ciclo de flexibilização do Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos. Embora o yield dos títulos do Tesouro americano de dez anos tenha saltado de 3,6% para 4,1% em um curto espaço de tempo, esse movimento é amplamente atribuído a uma rotação feita por gestores de fundos quantitativos que decidiram sair de investimentos de renda fixa e migrar para ações. Essa mudança no mercado fez com que os preços dos títulos caíssem e os yields aumentassem, mas, paradoxalmente, não diminuiu a crença popular de que o mercado acionário não conseguiria manter sua trajetória ascendente.
No cenário atual, os analistas que costumam preveem um futuro sombrio para o mercado acionário não estão levando em conta a história mais abrangente por trás das cifras. Nos últimos dias, a narrativa tem girado em torno da incapacidade do banco central em cortar as taxas de juros. Isso foi evidenciado por um movimento recente do governo japonês, que, ao optar por um endurecimento monetário, deixou claro que o país não estaria em posição de cortar as taxas, o que tornaria os títulos americanos menos atraentes. Além disso, dados econômicos mais robustos relacionados ao emprego nos EUA sugerem que um alívio nas taxas poderia impulsionar a inflação, criando um cenário complicado. No entanto, essa perspectiva pessimista foi contestada pelo novo primeiro-ministro japonês, que afirmou que a economia japonesa não suportaria um aumento das taxas de juros neste momento, e também pelos responsáveis políticos americanos, que minimizaram o impacto do recente aumento nos ganhos de emprego.
Enquanto isso, as notícias mais recentes sobre o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) em setembro revelaram um crescimento de 2,4%, ligeiramente acima da expectativa de 2,3%. Embora essa variação não correspondesse às previsões dos economistas, ao analisarmos a situação em relação ao aumento de 2,5% registrado em agosto, é possível notar um movimento positivo. Importante ressaltar que este se trata da taxa mais baixa de crescimento do CPI desde fevereiro de 2021, o que indica que os números estão se aproximando rapidamente dos níveis pré-pandêmicos.
Profundamente, ao examinarmos as tendências de crescimento mensal do CPI ao longo do ano, é expressivo notar que a pressão sobre os preços parece ter um padrão bem definido. Entre janeiro e março, a média de aumento do CPI foi de 0,6%. Nos meses de abril a junho, esse valor caiu para 0,3%. Nos últimos três meses, a taxa de crescimento estabilizou-se em torno de 0,1%. Essa desaceleração indica uma tendência clara de queda, o que levanta a questão sobre se as condições econômicas estão voltando a um estado normal. Examinar as tendências dos últimos anos revela que o crescimento inflacionário tem a tendência de diminuir ao longo do ano. Com o passar do tempo, os estímulos fiscais decorrentes da COVID-19 foram se dissipando, e o índice também demonstrou uma desaceleração do crescimento. Historicamente, o crescimento inflacionário atingia os percentuais mais altos nos dois primeiros trimestres do ano, com uma desaceleração acentuada nos trimestres seguintes. Inclusive, no quarto trimestre de 2022, não houve crescimento, e o CPI apresentou uma contração nos valores finais do ano passado, sugerindo que a inflação deve continuar a perder força nos próximos meses.
Um outro aspecto digno de nota está relacionado à capacidade que o Federal Reserve tem de reduzir as taxas de juros. A diferença entre a taxa efetiva dos fundos estaduais e o crescimento anualizado do CPI, considerando os dados divulgados em setembro, é de 250 pontos-base, uma das maiores discrepâncias observadas desde o ano 2000. Isso sugere que o Fed pode diminui-las nessa magnitude sem que a política monetária deixe de ser eficaz no combate à inflação. À medida que a expectativa no mercado de Wall Street é de que os custos de empréstimos caiam de 4,9% hoje para 3,4% até outubro do próximo ano, de acordo com os números analisados, o Fed já possui uma margem considerável para essas reduções.
Em conclusão, enquanto alguns analistas tentam pessimisticamente prever uma queda dos preços das ações, ignora-se uma análise mais abrangente que enfoca os sinais positivos que surgem. O fato de a inflação aparentar estar em um caminho de retorno aos níveis normais fornece uma base sólida para o Federal Reserve agir com cautela, preservando recursos para um momento em que realmente precisar. O resultado esperado é um crescimento econômico mais estável, que possibilitará uma continuidade nas movimentações de ativos de risco, incluindo criptomoedas como o Bitcoin e o Ether.
