O universo das criptomoedas, que tem atraído a atenção mundial por seu potencial inovador e disruptivo, enfrenta desafios significativos relacionados à sua regulamentação. No cerne de cada rede de blockchain está um mecanismo de consenso, um conjunto de regras projetadas para alinhar os participantes na atualização do estado da rede. Para garantir a eficiência e a integridade desse sistema, periodicamente, é necessário que os participantes aceitem modificações a essas regras, um processo conhecido como “hard fork”. Agora, com uma mudança na administração da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), surge uma oportunidade de refletir sobre a necessidade de um “hard fork” na abordagem regulatória da SEC em relação ao setor cripto. Embora a implementação de uma legislação completa seja fundamental para estabelecer uma estrutura legal robusta para o setor, a SEC pode deixar de lado a sua estratégia de regulamentação via aplicação da lei, optando por um arcabouço regulatório mais favorável à inovação, capaz de se adaptar aos mercados emergentes.
superando barreiras: os principais desafios para o mercado cripto
A regulamentação atual pode ser um obstáculo significativo para o desenvolvimento saudável do setor de criptomoedas. Para enfrentar essa realidade, é essencial abordar quatro áreas principais que estão gerando dor de cabeça tanto para os emissores de ativos cripto quanto para os usuários: emissão, staking, custódia e negociação.
Emissão: A SEC exige que toda oferta ou venda de um título seja registrada, a menos que exista uma isenção. No entanto, isso levanta dois problemas cruciais para os emissores de ativos cripto. O primeiro diz respeito à ambiguidade sobre se um ativo cripto específico pode ser classificado como um título. O segundo envolve o caráter oneroso e incompatível do processo atual de registro e das isenções específicas para emissores, que não se alinham com a natureza de muitos oferecimentos desses ativos. Embora a SEC reconheça que os ativos cripto, por si só, não são considerados títulos, a falta de clareza quanto à situação legal dos criptoativos impede seu desenvolvimento adequado.
Uma nova administração da SEC poderia eliminar essa fricção regulatória, esclarecendo que ativos cripto vendidos como parte de um contrato de investimento que não atendem aos critérios de um título estão isentos da exigência de registro. Além disso, a atual escolha entre registrar um título ou confiar em uma isenção impõe um ônus desproporcional sobre emissores menores, em desacordo com as práticas já adotadas no passado para outros tipos de emissões de ativos.
Staking: Em redes blockchain baseadas em proof-of-stake, os usuários podem comprometer seus ativos como “stake” para ajudar a garantir a segurança da rede e receber recompensas. Entretanto, a SEC classifica essas disposições como contratos de investimento, controversamente sujeitando-as a registros. A realidade é que muitos desses serviços de staking têm mais a ver com a prestação técnica de serviços do que com a oferta de investimentos. Portanto, seria prudente que a SEC estabelecesse uma isenção de registro para ofertas de serviços de staking, garantindo que os usuários possam acessar essas funções essenciais sem enfrentar um labirinto regulatório.
Custódia: A diversidade de participantes no mercado cripto exige uma ampla variedade de soluções de custódia. Enquanto os entusiastas costumam optar por carteiras digitais não custodiais, instituições financeiras preferem provedores de custódia tradicional. A SEC tem dificultado o acesso a ambas, processando ações contra desenvolvedores de software de carteira não custodial e impondo regulamentações que tornam arriscado para bancos oferecerem serviços de custódia de ativos cripto. A SEC deveria, por um lado, retirar suas ações judiciais e, por outro, revisar as regras atuais de custódia para oferecer maior clareza e certeza jurídica.
Negociação: Por último, operadores de plataformas de negociação de ativos cripto se deparam com um cenário complexo que integra o tratamento jurídico de ativos inicialmente vendidos como contratos de investimento com as normas de registro e operação de bolsas de valores. A SEC deveria retirar suas ações judiciais que penalizam as plataformas de negociação, oferecendo, em vez disso, um arcabouço mais acessível à inovação. Além disso, a SEC precisa esclarecer a aplicação das leis de valores mobiliários a ativos cripto, diminuindo as incertezas legais que dificultam a negociação e a fluidez do mercado.
considerações finais: um futuro mais claro para as criptomoedas
Com a iminente mudança na liderança da SEC, há uma expectativa crescente de que a nova administração possa adotar um enfoque mais voltado para a inovação, reformulando a regulamentação de criptomoedas. Este “hard fork” necessário não apenas beneficiará emissores de ativos e usuários, mas também proporcionará um ambiente mais propício para o crescimento e a evolução do setor como um todo. Ao oferecer orientações claras, eliminar barreiras regulatórias e promover um entendimento mais profundo sobre a natureza dos criptoativos, a SEC pode contribuir significativamente para um futuro onde as criptomoedas possam florescer de forma saudável, inovadora e segura.
