No início deste ano, o sócio-gerente da IVP, Tom Loverro, fez uma declaração ousada ao afirmar que a recessão pós-pandemia chegou ao fim e que as empresas que conseguiram resistir até aqui devem priorizar o crescimento em vez da redução de custos. Entretanto, em um mundo onde a inteligência artificial (IA) se tornou a sensação do momento, um grande número de empresas ainda luta para levantar a próxima rodada de financiamento com uma valorização superior, ou até mesmo para sobreviver em meio a essa nova dinâmica de mercado. De acordo com Brian Hirsch, cofundador da Tribeca Venture Partners, as estimativas indicam que muitas dessas empresas não pertencentes ao segmento de IA poderão somar na casa das milhares.
A Tribeca Ventures, uma firma com 13 anos de experiência, adota uma estratégia focada em estágios avançados que se desvia da abordagem tradicional dos fundos de crescimento. Em vez de fazer investimentos em empresas que podem levantar capital a uma valorização superior, o foco recai sobre aquelas que muitas vezes se veem forçadas a buscar investimentos a valores iguais ou até inferiores aos de rodadas anteriores. Hirsch menciona que, nessas circunstâncias, investidores já existentes estão dispostos a injetar mais capital, mas muitas vezes dependem de terceiros, como a própria Tribeca, para avaliar as transações e garantir que sejam justas para todas as partes envolvidas. O apelo crescente por empresas de IA com avaliações inflacionadas é inegável, mas, segundo Hirsch, “tudo o mais realmente enfrenta dificuldades”.
Um indicativo claro dessa divisão de oportunidades no universo do capital de risco pode ser observado nos dados recentes de valorização fornecidos pela Carta, uma plataforma de gestão de cap-tables. A análise de quase 2.000 negócios de software que foram concluídos ao longo deste ano revelou que a décima parte inferior das rodadas da Série B possuía uma valorização pré-dinheiro de apenas 40 milhões de dólares, enquanto a décima parte superior dessas mesmas rodadas se aproximava da marca de 1 bilhão de dólares. A discrepância se torna ainda mais acentuada nas rodadas da Série D, com valores variando de meros 27 milhões a impressionantes 5,2 bilhões de dólares.
As empresas que figuram na faixa superior desse espectro provavelmente estão relacionada ao mundo da IA. Exemplares notáveis incluem a ElevenLabs, que arrecadou um montante de 920 milhões de dólares em sua Série B no início do ano, alcançando assim uma avaliação pré-dinheiro de 920 milhões e a Cohere, que fechou sua Série D com uma valorização pré-dinheiro de 5 bilhões de dólares. Para startups que não estão conectadas a esses desenvolvimentos, o cenário para captação de recursos é drasticamente diferente. Mesmo aquelas que conseguiram levantar capital após a frenética era de Zero Interest Rate Policy (ZIRP) enfrentam dificuldades em garantir novas rodadas de financiamento.
Hirsch aponta que muitas empresas que arrecadaram uma rodada da Série A há 18 meses agora encontram desafios significativos para conseguir o financiamento da Série B, mesmo com um crescimento razoável nas receitas. O empresário compara a situação dos fundadores de startups que não se enquadram no perfil de inteligência artificial ao sentimento de “não ter sido convidado para a festa legal na escola”, observando que embora eles possuam negócios promissores, há uma indiferença alarmante por parte dos investidores. Os dados da Carta confirmam essa realidade, revelando que apenas 9% das empresas da Série A conseguiram garantir o financiamento da Série B em um intervalo de dois anos, uma queda drástica em relação ao patamar anterior de 25%.
Em meio a esses desafios, a Tribeca Ventures está utilizando seu fundo de crescimento para facilitar a precificação de rodadas de investimentos em startups mais maduras, aquelas que apresentam receitas superiores a 20 milhões de dólares. Essas empresas podem estar em um ritmo de crescimento aceitável, mas, ao mesmo tempo, suas avaliações não condizem com as condições atuais do mercado. Hirsch finaliza enfatizando que “ainda estamos nesse processo de descompressão”, acrescentando que “acreditamos que ainda faltam pelo menos alguns anos de trabalho de limpeza.” Essa declaração reflete uma perspectiva de longo prazo que pode tanto revelar desafios contínuos como oferecer oportunidades para aqueles que buscam capital em um cenário cada vez mais segmentado.
