A Accel, uma das principais firmas de capital de risco, decidiu manter o tamanho de seu fundo dedicado à Índia em R$ 650 milhões (equivalente a US$ 80 milhões), mesmo em um cenário em que outras firmas da região estão competindo para levantar montantes significativamente maiores. A decisão da Accel, conforme mencionado por Shekhar Kirani, parceiro da empresa, se baseia em uma análise cuidadosa da oportunidade de investimento em startups indianas, contrastando com a tendência de crescimento exponencial das captações de fundos de capital de risco no país.
Recentemente, a Peak XV conseguiu arrecadar impressionantes R$ 12,5 bilhões (equivalente a US$ 2,5 bilhões) em seu último conjunto de fundos focado na Índia. Igualmente, a Lightspeed dobrou quase seu fundo indiano, totalizando R$ 2,6 bilhões (US$ 500 milhões) nos últimos anos. Outra firma, a Stellaris, iniciou suas operações em 2017 com um fundo de R$ 480 milhões (US$ 90 milhões) e, agora, anunciou sua terceira rodada de captação com um montante de R$ 1,5 bilhão (US$ 300 milhões).
“Realizamos muitos estudos históricos nos EUA e na China. Fundos que ultrapassam R$ 3,2 bilhões (US$ 600-650 milhões) enfrentam grandes dificuldades em alcançar retornos de qualidade, mesmo em mercados bem estabelecidos”, explicou Kirani, ressaltando que a estratégia da Accel reflete a filosofia da Benchmark, uma firma dos Estados Unidos que mantém tamanhos de fundo relativamente pequenos ao longo de décadas, resultando em retornos excepcionais. De acordo com estimativas do setor, a Accel consistentemente oferece os melhores retornos de qualquer fundo de capital de risco na Índia, superando significativamente seus concorrentes. Um exemplo notável desse sucesso é o Swiggy, uma startup de entrega de alimentos, que recebeu investimento institucional inicial de Daniel em uma avaliação de R$ 10 milhões (US$ 2 milhões). A empresa foi listada em bolsa em novembro, se tornando o maior IPO global no setor de tecnologia em 2024, com uma avaliação de R$ 57 bilhões (US$ 11,3 bilhões).
A filosofia de atuação da Accel reflete sua análise detalhada do potencial das startups na Índia. Afirmam que cerca de 300 empresas de alta qualidade surgem anualmente nos estágios pré-seed a Série A. A Accel pretende apoiar cerca de 40 dessas empresas por meio de um total de 60 a 70 investimentos a cada ciclo de fundo. Anand Daniel afirmou: “Queremos levantar um fundo de estágio inicial do tamanho adequado para gerar bons retornos”, destacando que cada dólar adicional levantado além de certo ponto torna mais desafiador alcançar as metas de retorno estipuladas.
Enquanto isso, outras empresas de capital de risco do Vale do Silício, como Sequoia e Matrix, estão reavaliando suas estratégias na Índia, resultando em uma separação recente de suas afiliadas indiana. Em contraste, a Accel está apostando em um modelo híbrido que combina a independência com a centralização nas tomadas de decisão. Kirani observou: “Ou você constrói um fundo completamente independente ou apenas tem o nome em comum, com tudo decidido centralmente. O que temos na Accel é a combinação perfeita.” Isso se reflete na capacidade da equipe da Accel na Índia de acionar o fundo de crescimento global para fazer investimentos maiores em startups indianas, de acordo com Daniel.
A Accel está presente no mercado indiano há mais de 15 anos, um período durante o qual o cenário de investimentos viu tanto a entrada quanto a saída de firmas globais de capital de risco. Embora a Índia tenha emergido como um dos últimos mercados significativos de crescimento para empresas de internet, outras firmas, como Battery Ventures e Omidyar, têm mudado seu foco para outras regiões.
A preocupação com retornos tem sido uma constante na indústria. Scott Shleifer, parceiro da Tiger Global, expressou essa inquietação em 2023, afirmando que “os retornos sobre capital na Índia historicamente foram muito ruins.” No entanto, a situação do mercado está mudando, com um recorde de 13 startups indianas se listando publicamente no ano passado e outras 25 se preparando para fazer o mesmo, conforme relatado anteriormente pela TechCrunch. Este ano, até 10 startups apoiadas pela Accel podem abrir capital.
À medida que a infraestrutura digital da Índia evolui, surgem novas questões sobre a próxima onda de oportunidades no setor de tecnologia. Tradicionalmente, as startups indianas não se destacaram em certos domínios, como a cibersegurança, embora Daniel e Kirani notem que os empreendedores e os mercados estão amadurecendo. Além disso, haverá indagações sobre se a vantagem tradicional da Índia em oferecer serviços comparáveis a custos mais baixos persistirá à medida que a Inteligência Artificial torna o desenvolvimento de software mais eficiente em nível global.
O mais recente fundo da Accel reflete essas oportunidades em evolução. A empresa, que conta em seu portfólio gigantes como Flipkart, Myntra e Freshworks, aposta em startups de wealthtech nas cidades urbanas da Índia, além de empresas de software que desenvolvem produtos de nicho em plataformas de IA. A Accel também intensificou seu foco no que classifica como “Bharat” — pequenas cidades e vilarejos que, segundo eles, podem abrigar a próxima leva de unicórnios. Daniel esclareceu: “Há uma percepção equivocada de que rural significa pobre. Mas se olharmos para o que os 20% a 30% superiores estão gastando lá, é bastante significativo. Estimamos que isso ultrapasse R$ 1,3 trilhões (US$ 250 bilhões)”, acrescentando que o quintil superior nesses mercados muitas vezes gasta mais que metade da população urbana.
Os startups que conquistaram o mercado urbano da Índia podem não ter o mesmo sucesso em Bharat, advertiram os parceiros da Accel. Se o comportamento do consumidor permanecer inalterado no interior do país, as empresas estabelecidas podem ter vantagens. Kirani concluiu: “Mas se eles valorizarem as coisas de maneira diferente, será preciso abordá-los de forma um pouco diferente.”
