O mercado de ações apresenta riscos significativos e preocupações para o ano de 2025

Desde o início da pandemia, milhões de americanos viram seu patrimônio líquido disparar, impulsionado pelos ganhos exorbitantes no mercado de ações. São números que ressoam com confiança nas escolhas de consumo, permitindo que as pessoas continuem gastando em um ciclo vicioso de otimismo.

Wall Street, por sua vez, experimentou retornos impressionantes, com os últimos dois anos apresentando os melhores resultados desde os tempos áureos da presidência de Bill Clinton, na década de 1990. Essa euforia, porém, acaba por aumentar as preocupações de que, agora, a realidade pode não estar acompanhando o preço das ações. Medos de que uma correção de mercado possa acontecer, desencadeando uma queda que afete a economia como um todo, estão crescendo.

“Estou muito preocupado, pois o mercado de ações está precificando apenas um céu azul e sol eterno”, alerta Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics. Em uma entrevista por telefone à CNN, ele comentou sobre a *valorização excessiva* do mercado, que parece estar mais perto de uma bolha especulativa.

O índice Nasdaq, impulsionado pelo boom da inteligência artificial e pelo grupo de ações conhecidas como Magnificent Seven (que inclui gigantes da tecnologia como Alphabet, Amazon e Tesla), teve uma alta de 29% no último ano, somando-se a um impressionante avanço de 43% em 2023. No entanto, é a preocupação com a sustentabilidade desse crescimento que intriga analistas e investidores.

O S&P 500 alcançou um crescimento avassalador de US$ 10 trilhões em valor de mercado no ano passado, segundo S&P Dow Jones Indices. Embora os mercados tenham recuado um pouco nas últimas semanas, Zandi teme uma queda ainda mais acentuada, que poderia ser superior a 20%. Ele afirma que não se sentia tão preocupado com um mercado sobrevalorizado desde o final da década de 1990, época da bolha das empresas da internet.

Apesar de Zandi não acreditar que veremos um colapso tão severo quanto a explosão da bolha da internet, ele adverte que uma queda no mercado hoje poderia causar danos graves à economia americana. Uma repentina desvalorização dos portfólios de investimentos dos cidadãos poderia abalar a confiança, impactando diretamente na disposição e capacidade de consumo, o que é vital em uma economia onde os gastos do consumidor continuam sendo o principal motor de crescimento.

“A valorização elevada das ações teve um papel fundamental no sucesso da economia. Isso incentivou muito o consumo. Os efeitos da riqueza são bastante significativos”, nota Zandi. “Mas, se o mercado de ações cair e permanecer em baixa por um longo período, isso poderia esgotar o fôlego do consumo de alta renda, e isso é uma ameaça à economia”, acrescenta.

Setores do mercado não estão atrelados à realidade

Economistas acreditam que o cenário econômico geral se mostra forte para o começo de 2025. O índice de desemprego está baixo, a inflação demonstrou sinais de desaceleração, os salários estão crescendo em um ritmo mais acelerado do que os preços e, acredite se quiser, os preços dos combustíveis estão sob controle. No entanto, David Kelly, estrategista-chefe global do JPMorgan Asset Management, alerta que as altas avaliações atualmente deixam os mercados financeiros vulneráveis a uma queda súbita.

“Estou preocupado com bolhas de ativos”, disse Kelly em entrevista à CNN. “Muitos castelos no ar foram construídos sobre os fundamentos dessa economia muito estável.”

Kelly destaca, em particular, a elevada avaliação das grandes empresas de tecnologia nos EUA, além de ativos como o bitcoin. “Você pode esperar uma grande correção em algum momento em coisas que não estão atreladas à realidade”, enfatizou, acrescentando que há muitos mercados especulativos que podem sofrer um impacto severo. Ele sugere que os investidores ponderem cuidadosamente sobre o nível de risco que estão dispostos a assumir.

Naturalmente, tem-se ciência de que é notoriamente difícil cronometrar o mercado de ações. A história demonstra que ações que estão sobrevalorizadas podem permanecer assim – ou mesmo subir ainda mais – por um período prolongado. Lembre-se de como algumas empresas da internet nem geravam receita, mas suas ações continuaram a se valorizar no final da década de 1990, até que a realidade se impôs em 2000.

Além disso, apostar contra essa dinâmica do mercado pode ter se mostrado um erro caro. Nenhuma crise inflacionária, por mais severa que tenha sido, ou as medidas agressivas do Federal Reserve para conter inflação desde os dias de Paul Volcker, puderam interromper o atual mercado em alta.

Alerta de bolha da UBS

No entanto, fissuras começam a aparecer no mercado, levando os investidores a prestar mais atenção à dependência que o mercado como um todo tem dos sete gigantes citados anteriormente. Considerando que, nos últimos dois anos, o retorno total do S&P 500 (levando em conta dividendos) foi de impressionantes 58%, sem os Mag Seven, teria caído para apenas 24%, de acordo com dados da S&P Dow Jones Indices.

As ações dos EUA terminaram 2024 em um tom fraco, e a volatilidade se estendeu até o primeiro dia oficial de negociações de 2025. O cenário ainda é incerto, cheio de incógnitas que poderiam provocar uma correção considerável.

A UBS fez uma advertência recentemente para seus clientes, afirmando que quase todos os sete precursores de uma bolha de mercado já existem. A “problemática da bolha” ressalta que, quando uma bolha estoura, os investidores geralmente perdem 80% de seu capital.

Entre os motivos mencionados pela UBS estão a lucidez de pelo menos 25 anos desde a última bolha, a participação ativa dos investidores de varejo e lucros sob crescente pressão, elementos que se entrelaçam em um cenário que lembra as bolhas do passado – como a do Nifty 50 nos anos 70 ou a do Japão no final dos anos 80.

Existe também uma narrativa comum de que “dessa vez é diferente”, tipicamente relacionada a tecnologia ou dominância do mercado. Contudo, ainda que a UBS acredite que o mercado ainda não está em uma bolha, não deixa de ser crucial que as principais instituições financeiras estejam usando a palavra “bolha” em seus relatórios.

O mercado de títulos está em alerta

Seja bolha ou não, existem inúmeros catalisadores que podem desencadear uma queda do mercado, dada a alta expectativa gerada. Por exemplo, o risco de que uma ou mais das ações de alta performance que estão impulsionando essa recuperação falhe, arrastando o restante do grupo consigo, é cada vez mais real.

Enquanto isso, os legisladores em Washington devem encontrar a forma de desarmar a bomba-relógio que é o teto da dívida, que foi reinstalado na última quinta-feira. Essa situação pode criar insegurança financeira e afetar gravemente o ambiente de investimento.

O presidente da Yardeni Research, Ed Yardeni, advertiu que o mercado de ações pode ficar “apavorado” caso uma venda no mercado de títulos eleve os rendimentos dos Treasuries a 10 anos para perto de 5%. Ele aponta que os investidores estarão atentos para ver se os republicanos no Congresso conseguirão abordar as crescentes preocupações sobre os deficits orçamentários federais.

“Não é motivo para entrar em pânico”

Dado o colocaço das recentes altas, é lógico que alguns investidores estejam agora considerando uma possível reversão. Contudo, há quem acredite que, ao invés de cair, os mercados podem se estabilizar, concedendo tempo para que os lucros corporativos atinjam as altas avaliações atuais.

Yardeni não vê um alto risco de um mercado em baixa, tipicamente definido como uma queda de 20% em relação aos altos anteriores, porque uma recessão não parece à vista. Entretanto, ele prevê uma correção entre 10% e 15%. “Eu consideraria isso uma oportunidade de compra, não um motivo para entrar em pânico. Isso não significa que não será desconfortável”, disse Yardeni.

Kristina Hooper, estrategista-chefe de mercado global da Invesco, afirma que investidores de longo prazo devem ignorar uma queda de mercado, pois o ambiente geral deve ser positivo para ações e ativos de risco. “Isso é irrelevante no grande esquema das coisas”, destaca Hooper. “Poderíamos ver uma correção, mas acho que seria temporária e talvez saudável, preparando o mercado de ações para a próxima alta”, finaliza.