A recente trajetória ascendente do bitcoin tem capturado a atenção de investidores e entusiastas de criptomoedas ao redor do mundo. No entanto, um fenômeno intrigante pode estar no horizonte, inibindo a continuidade desse crescimento vertiginoso nas próximas semanas. O bitcoin, atualmente negociado a pouco mais de R$ 82.000, está a menos de 8% de alcançar um patamar significativo de R$ 90.000. Dados revelados pela Amberdata indicam que opções de bitcoin listadas na Deribit com preços de exercício de R$ 90.000 e R$ 100.000 foram vendidas a dealers, o que poderá representar um obstáculo potencial se o preço da criptomoeda atingir esses níveis.
os desafios impostos pelas opções de bitcoin e gammas positivos
À medida que o bitcoin continua sua escalada, um fator determinante está rapidamente ganhando destaque: a atuação dos market makers ou dealers. Essas entidades desempenham um papel vital na manutenção da liquidez no mercado, garantindo que as ordens de compra e venda sejam atendidas de forma eficiente. Entretanto, seu impacto pode ser significativamente restritivo quando se observa sua exposição gamma. No caso atual, dealers envolvidos no mercado de opções de bitcoin mostram uma exposição gama positiva substancial nas opções de R$ 90.000 e R$ 100.000.
Em termos simples, isso significa que muitos investidores optaram por vender opções nesses níveis, resultando em uma posição longa considerável para os market makers, que são forçados a agir de forma a manter a neutralidade de sua exposição ao mercado. Quando estes traders estão vulneráveis a flutuações drásticas, frequentemente adquirem o ativo subjacente durante quedas de preço e o vendem em momentos de alta. Essa dinâmica tende a atuar como um atenuador da volatilidade, restringindo os movimentos de preços e sugerindo um comportamento de preços que pode ser direcionado por esta força de hedging.
No contexto atual, isso indica que os market makers provavelmente negociarão em direções opostas às tendências do mercado entre os níveis de R$ 90.000 e R$ 100.000. Em palavras de Greg Magadini, Diretor de Derivativos da Amberdata, “vemos muitos traders possuindo [comprando] opções até o limite de R$ 90.000 para 29 de novembro e 27 de dezembro. No entanto, a faixa de R$ 90.000 a R$ 100.000 foi vendida a dealers.” Ele acrescenta que, caso o mercado atinja esses níveis, pode haver uma luta considerável nos preços, a menos que a percepção de mercado transite para um viés ainda mais otimista.
o papel das stablecoins e a liquidez do mercado
Outro fator que não pode ser ignorado ao considerar o cenário atual é a crescente liquidez das stablecoins, que tem implicações diretas sobre as transações de bitcoin. O acréscimo na liquidez das stablecoins pode ser considerado um fator facilitador que permite aos traders e investidores uma maior eficiência nas transações, contribuindo para a agilidade necessária no mercado de criptomoedas. Com essa liquidez crescente, a pressão para que o bitcoin se aprecie pode ser reforçada, especialmente em períodos de turbulência econômica quando os investidores buscam ativos considerados seguros.
Enquanto isso, o rali do bitcoin pode ainda dar sinais de força, mas a presença de um setor significativo de market makers com exposição gama positiva em níveis críticos deve ser cuidadosamente devida. A situação pode se tornar ainda mais complexa se o sentimento geral do mercado se inclinar para o otimista, criando oportunidades para que os traders naveguem por esses níveis de preço fundamentais com mais facilidade. Portanto, ao olharmos para o futuro do bitcoin, tudo se resume a como esses fatores inter-relacionados se desenrolam e quais estratégias o mercado irá adotar para lidar com as mudanças de preço.
Portanto, os investidores precisam manter um olho atento não apenas nos movimentos do bitcoin, mas também nas interações entre a liquidez das stablecoins, a atividade dos market makers e as dinâmicas das opções. A batalha preliminar em direção aos R$ 90.000 pode ser apenas o começo de um intrigante capítulo na história do bitcoin, ou a última respiração de um rali que hesita em encontrar novo fôlego. O tempo dirá!
